ベンチャー投資家のRuss Feinは家庭の事情でColoradoに引っ越したが、アメリカ最大の量子エコシステムの中心地に住むことになったのは思わぬ収穫だった。この新しい拠点は、パンデミック中の彼のリサーチプロジェクトである量子技術を追求するのに最適な場所だった。Russは自身のSubstackニュースレター『The Quantum Leap』で量子ハードウェアとソフトウェアの進展を追跡し、Corporate Fuelでの投資判断を導いている。Russはまた、Colorado拠点のVescentのCFO兼取締役会メンバーでもある。彼はThe Quantum Spinのインタビューで、量子セクターにおける「つるはしとシャベル（picks and shovels）」的な機会への投資を好む理由について語った。
00:00 Quantum Spinへようこそ
00:34 Russ Feinの紹介
01:08 Russが量子に出会った経緯
02:46 The Quantum Leapの内側
03:39 投資家が量子をどう評価するか
05:53 Vescentが彼の心をつかんだ理由
08:58 Vescentの技術：レーザーから時計まで
11:16 投資家の誤解
13:31 Colorado量子ハブ
16:55 政策資金とサプライチェーン
19:14 量子コンピュータのベンチマーキング
23:10 投資家への量子ピッチ
26:08 注目すべきエラー訂正
27:34 締めくくりと視聴方法
[00:00:00] Veronica: こんにちは、HKAによるThe Quantum Spinへようこそ。私はVeronica Combsです。この会社でライター兼編集者をしています。私は毎日、ハードウェアからソフトウェアまで、量子業界のあらゆる非常に興味深いテーマに取り組む本当に賢い人々と話をする機会に恵まれています。私たちのポッドキャストでは量子通信に焦点を当てていますが、それはネットワークをハッキングから守るとか、光子を長距離で絡み合わせるという意味ではなく、その技術そのものについて話すということです。
[00:00:26] 科学や工学の背景を持たないけれど、それでも理解したいと思っている人々に、こうした複雑な概念をどう説明すればいいのでしょうか？
[00:00:34] 今日はRuss Feinさんとお話しします。RussはCorporate Fuel Partnersのベンチャー投資家で、同社の最初期の量子投資先の一つであるEssentに積極的に関わっています。今日は参加してくださって本当にありがとうございます、Russ。お話しできて嬉しいです。あなたのSubstack、The Quantum Leapを通じてあなたを知りました。
[00:00:54] 数年前、私がさまざまなモダリティ――超伝導量子ビット、イオントラップ量子ビット、中性原子など――を理解しようとしていたとき、あなたが素晴らしいチャートを作られていました。それ以来ずっとあなたのSubstackの読者です。あなたのバックグラウンドは金融と経営ですよね。
[00:01:11] Russ: そうです。そういったコースにはあまり量子ビットの話は出てこなかったと思います――いえ、いえ、いえ……その、専門分野には。それで、どうやって量子にたどり着いたのですか？ そうですね、ブログに言及していただきありがとうございます。私は物理学者ではありませんが、昔から少し量子オタクなところがありました。相対性理論、ひも理論、量子力学にずっと魅了されてきたんです。
[00:01:30] だから趣味として、長年にわたって時々そういったものを読んでいました。パンデミックの初期に、量子コンピューティングに関する一般向けの記事を読んで、本当に度肝を抜かれました。「なんてことだ、これは世代に一度の富の機会だ。投資家として、これを見逃すわけにはいかない」と思いました。
[00:01:46] 私はPC時代やドットコム時代の投資機会をある程度逃してしまいました。少しは参加しましたが、本当に意味のあるレベルではなく、今回は逃したくなかったんです。それで思ったんです、「うーん、量子に興味はあるけど、どうやってもっと学べばいいんだろう？そうだ、学ぶための一番の方法は教えることだ」と。
[00:02:02] 友人や家族が理解できるようなブログを書ければ、自分も本当に理解しているということになると考えました。当時、パンデミックの初期でロックダウン中だったので、時間はたっぷりありましたし、少し創造性を発揮すればインターネット上には驚くほど多くのリソースがありました。そして私はまさにそうしました。
[00:02:18] それでできる限り深くうさぎの穴に潜り込み、手に入るものは全部吸収して、それについて書き始めました。そして、書くことが役立ちました――先ほど言ったように、それが自分の知識を深め、教育することに役立ちました。それだけでなく、量子業界の幹部たちにアクセスするための素晴らしいツールにもなりました。どの会社や量子業界の幹部にも電話をして、「あなたとあなたの会社についてブログを書こうと思っているんです」と言えば、たいてい話を聞いてもらえました。だからそれは、部屋に割り込むための素晴らしい方法でもあったんです。
[00:02:46] Veronica: 投稿はどれくらい先まで計画しているんですか？ 技術が進化するにつれて、これまで何度も取り上げてきたテーマがいくつかあります。先ほど言及された、量子ビットのモダリティをまとめた投稿は、数回――だいたい年に1回か18か月に1回くらい書いていて、それらは私の記事の中で最も読まれたものの一つでした。だから、それは私にとって良いシグナルでした。
[00:03:05] Russ: そしてその分野はあまりにも進化したので、最近それらを見直したときには、各モダリティにそれぞれ丸ごと1本の記事を割り当てて、さらにキャッチオール的な「その他のモダリティ」という記事も書かなければなりませんでした。だから最近書いたものは5本くらいになると思います。そして、それがまた自分の知識を更新し、業界の最先端の変化を思い出させてくれます。
[00:03:24] そして投資家として、また資本市場の分野にいる人間として、業界の資本化や投資、M&Aの動向なども取り上げようとしています。だから資本市場側でもいくつか繰り返し扱っているテーマがあります。それでは投資家として、量子企業をどのように評価していますか？ かなり魅力的な分野で、非常にダイナミックです。
[00:03:45] 決まったやり方はありません。私たちは皆、進みながら作り上げているんです。陳腐に聞こえるかもしれませんが、どんな投資においても最も重要なのは常にチームです。B級の会社にA級のチームがいる方が、その逆よりもましです。それを痛い目に遭って学びました。その多くは、シニアチームの資格や過去の経験、そして人間関係のダイナミクスといった部分に帰着します。
[00:04:09] それが断然最も重要な要素です。次に見るのは、量子というのは少しバケツ用語ではありますが、ご存じの通り多くのサブモダリティがあります。量子コンピューティングは多くの会話や見出しを占めていますが、ネットワーキング、センシング、タイミングもあり、さらにそうした最終用途に重要な部品を供給しているすべての人たちがいます。
[00:04:29] 業界内にはさまざまなニッチがあるので、ある企業のターゲット市場の中で、どれだけリスクを削減してきたかを理解する必要があります。素晴らしいアイデアがあって、あとは実験をするための資金だけが必要という段階なら、それはすでに商業的な牽引力を持っている企業よりもずっと初期段階です。
[00:04:46] だからその多くは、その製品ライフサイクルにおいて投資家のリスク許容度がどこにあるかによります。もう一つ、私がよく引っかかりの原因だと感じるのは、多くの場合、物理学者たちがやって来て「私たちはこのヒーロー実験をやりました。素晴らしい結果が出ました。これを中心に会社を作りたいんです」と言うことです。非常に管理された実験室環境で一度だけのヒーロー実験を行うことは、必ずしも商業的な牽引力に転換されるわけではありません。
[00:05:15] だから本当に理解しなければならないのは、彼らが実際に何をしているのか、その実験が何だったのか、それでどこまで到達できるのかということです。そして最後に、ある種極端な例として、私はこれを何度も耳にします。人々がやって来て「私たちはベータ製品や初回実験を持っていて、90%くらいまで到達しています」と言うんです。
[00:05:32] そして私は心の中で思います。まあ、それは野心的だけど、実際にはおそらく10%くらいしか到達していないだろうな、と。非常に困難な物理学的成果を商業的な準備状態にまで持っていくのは、多くの人が予想するよりもはるかに難しく、時間がかかり、費用もかかります。だから自分がその進化の中のどの段階にいるのかを理解し、適切なタイミングで資金調達をするようにする必要があります。
[00:05:53] Veronica: あなたはVescentが最初期の量子投資先の一つだったとおっしゃいましたね。Vescentは、ColoradoのDenverかBoulderのどこかにある、本当にクールな会社ですよね。Goldenです。ああ、そうですか、Goldenですね。それが私の3回目の推測でした。それで、Vescentは何をしている会社なんですか？ Vescentは「つるはしとシャベル」のビジネスです。つまり、量子業界のほぼすべての人に、実現を可能にするコンポーネントを供給しているんです。
[00:06:13] Russ: 実は、CEO兼共同創業者のScott Davisに業界イベントで出会いました。私たちは意気投合して、彼は「ああ、あなたはベンチャー投資家なんですね。ランチをご馳走しますから、Vescentを見に来てください」と言いました。彼は私が本当にフォローアップするとは思っていなかったと思いますが、私はしました。そして彼が案内してくれて、簡単なスライドショーも見せてくれました。スライド5枚目か何枚目かで、彼らの顧客リストが出てきました。
[00:06:34] 私は心の中で思いました、この会社に投資しよう、と。彼らはあらゆる人に販売しているんです。そしてそれは、これだけ多くの人々がVescentのコンポーネントにお金を払おうとしているという、Vescentの能力に対する素晴らしい裏付けだと思いました。しかし同時に、それはVescentを非常に有利な立場に置くことにもなります。彼らはいわゆる「特等席」を得ているのです。
[00:06:51] 彼らは業界のニーズがどこにあるのか、ペインポイントがどこにあるのか、トレンドがどこに向かっているのか、技術がどう動いているのかを見ることができ、それが自社製品の進化のための素晴らしいロードマップを与えてくれます。それで私はScottを気に入りました。彼は技術的にも人間的にも素晴らしいチームを組み上げていました。そして彼らはそれまで外部資本を一切受け入れていませんでした。だから私が彼を見極めているのと同じくらい、彼も私を見極めていたわけです。
[00:07:12] 私たちが出会ってから実際に投資を行うまでに1年以上かかりました。私は500万ドルのシードラウンド投資を主導しましたが、それが彼らにとって初めての外部資本でした。そして、Scottと彼のチームが私に約束していたこと――500万ドルの使途や計画――は、約2年半後には、すべて実行されていました。
[00:07:30] 言っていた通りのことを、言っていた通りに実行してくれました。そして今後のロードマップは本当にワクワクするものです。だからそれは素晴らしい投資でしたし、私はその一環として経営チームに加わりました。私のファームの基本方針は、こういった素晴らしい起業家や技術系企業を見つけられれば、彼らはしばしばGAAP会計や監査済み財務諸表、フラッシュレポート、予算差異分析、マージン……といった細かい実務的な部分を忘れがちだということです。
